Kako je raspad "cash and carry" strategije srušio Bitcoin: hedge fondovi povlače kapital, a tržište tone u kaos
Bitcoin je posljednjih mjeseci doživio značajan pad vrijednosti, preokrenuvši ranije dobitke ostvarene nakon pobjede Donalda Trumpa na predsjedničkim izborima. Iako su početne analize upirale prst u Trumpove carine i nedavni hakerski napad na kripto mjenjačnicu Bybit, dublja analiza ukazuje na strukturne probleme unutar tržišta. Konkretno, glavni uzrok sloma, prema analitičaru Kyleu Chasseu, leži u raspadu tzv. "cash and carry" strategije koju su hedge fondovi koristili za ostvarivanje profita na Bitcoin ETF-ovima i terminskim ugovorima.
Ova strategija uključivala je kupnju Bitcoin spot ETF-ova, poput onih koje nude BlackRock (IBIT) i Fidelity (FBTC), uz istovremeno shortanje Bitcoin futures ugovora na CME burzi, čime su iskorištavali razliku u cijeni za ostvarivanje niskorizičnog prinosa od približno 5,68% godišnje. Neki fondovi koristili su i poluge kako bi povećali prinose na dvoznamenkaste postotke. No, raspadom ove strategije došlo je do masovnog povlačenja likvidnosti s tržišta, što je Bitcoin gurnulo u slobodan pad.
Prema dostupnim podacima, samo u posljednjem tjednu prodano je više od 1,9 milijardi dolara u Bitcoinu, što je dovelo do značajnog pada otvorenih pozicija na CME burzi dok hedge fondovi zatvaraju svoje pozicije. U samo nekoliko dana Bitcoin je izgubio znatan dio svoje vrijednosti, dok je povjerenje investitora ozbiljno poljuljano. Ovo potvrđuje tvrdnju da fondovi nikada nisu ulagali u Bitcoin s ciljem dugoročnog rasta njegove vrijednosti, već su ga koristili kao alat za ostvarivanje pasivnog profita kroz arbitražu. Sada, kada je taj model propao, kapital se povlači, ostavljajući tržište u stanju kaosa.
Iako su mnogi trgovci u početku pad cijene Bitcoina povezivali s Trumpovim carinama, posebice nedavnim carinskim potezima prema Europskoj uniji, kao i negativnim posljedicama hakerskog napada na Bybit, Chasse smatra da su ti faktori sekundarni u odnosu na glavnu strukturnu promjenu na tržištu. Raspad "cash and carry" strategije znači da će prisilne prodaje vjerojatno potrajati sve dok hedge fondovi u potpunosti ne likvidiraju svoje pozicije. Očekuje se povećana volatilnost, pri čemu će likvidacije s polugom dodatno pridonijeti naglim oscilacijama cijene Bitcoina.
Ako je analiza točna, jedini izlaz iz trenutne situacije bio bi priljev pravih dugoročnih investitora koji bi mogli apsorbirati prodajni pritisak. Tehnička analiza sugerira da bi sljedeća ključna razina potpore mogla biti oko 70.000 dolara, gdje se nalazi značajna koncentracija vlasništva – otprilike 6,76 milijuna adresa drži 2,64 milijuna BTC-a kupljenih po prosječnoj cijeni od 65.296 dolara. Ovaj prag mogao bi poslužiti kao stabilizacijska točka koja bi spriječila daljnje gubitke.
Međutim, Chasse priznaje da je potražnja za Bitcoin ETF-ovima bila dijelom stvarna, ali je u velikoj mjeri bila vođena fondovima koji su tražili brzu zaradu kroz arbitražu. Sada kada tržište prolazi kroz bolnu, ali nužnu korekciju, ostaje vidjeti hoće li Bitcoin pronaći novu ravnotežu ili će daljnja nestabilnost označiti početak dugotrajnijeg razdoblja nesigurnosti. Trenutna situacija još jednom pokazuje koliko je tržište kriptovaluta podložno vanjskim manipulacijama kapitala, gdje moćni financijski igrači koriste Bitcoin kao alat, dok su stvarni dugoročni investitori prepušteni da snose teret tržišnih promjena.
Poštovani, za čitanje cijelog ovog teksta morate biti pretplatnik.
